Collectif SDF Alsace

30 000 postes de fonctionnaires vont être supprimés

licenciements partout

chômage partiel voté...

http://eco.rue89.com/2009/01/04/le-chomage-partiel-etendu-travailler-moins-et-gagner-moins

La crise financière aux États-Unis devrait affecter durablement la première économie mondiale, mais les banques centrales peuvent conjurer le pire

La bourse de New York vendredi 14 mars (photo Abrams/AP).

L’euro était en hausse face au dollar, mercredi 19 mars, au lendemain d’une baisse de trois quarts de point des taux d’intérêt aux États-Unis. Décision très attendue, la Réserve fédérale américaine (Fed) a baissé son taux directeur de 3 % à 2,25 %, arguant de la détérioration des perspectives économiques et des tensions sur les marchés.

Cette mesure creuse l’écart de rendement des placements entre la monnaie européenne et le dollar, puisque le loyer de l’argent est fixé à 4 % en zone euro. La baisse des taux de la Fed est destinée à soutenir l’économie américaine qui est, de l’avis de nombreux économistes, déjà en récession. Reste à savoir pour combien de temps et ce qu’elle réserve.

Chacun va chercher, dans l’histoire économique récente, la crise qu’il estime ressembler le plus à celle surgie au cœur de l’été dernier. Jacques Mistral, de l’Institut français de relations internationales (Ifri), rappelle ainsi les États-Unis de 1979.

« Nous étions à la fin de la présidence Carter. La posture américaine était faible, comme aujourd’hui. Les Japonais prêtaient aux Américains pour financer leurs déficits commerciaux. À Washington, chaque semaine, dans un bureau, les banquiers japonais levaient la main pour acheter les papiers de dette proposés par un fonctionnaire du Trésor américain. Jusqu’à ce matin où le fonctionnaire américain avait proposé du papier et où pas une main ne s’était levée. »

Les esprits ont évolué
Aujourd’hui, le risque majeur pourrait bien venir de ce manque d’appétit du monde à amasser du dollar, et à continuer ainsi à financer les déficits américains. Ces dernières années, la Chine et les pays pétroliers accumulaient des milliards d’excédents générés par leurs exportations de produits manufacturés et de matières premières. Ils plaçaient cet argent dans des bons du Trésor, émis pour financer la dette américaine. Ces pays émergents croyaient en la sécurité de la première économie mondiale.

Mais peu à peu, les esprits ont évolué. Les pays émergents constatent que les bons du Trésor américains ne sont pas très rémunérateurs. Ils diversifient leurs placements, pour ne pas dépendre du seul cours du dollar. Ils ont aussi créé des fonds souverains, dotés de centaines de milliards de dollars, qui investissent dans les entreprises des pays développés. Résultat, le monde ne soutient plus les États-Unis.

« Avant la crise du subprime, les 800 milliards de dollars (520 milliards d’euros) annuels du déficit commercial américain étaient compensés par les achats des non-résidents en obligations et actions américaines. Or ces achats sont tombés à une moyenne de 400 milliards de dollars, explique Jean-Michel Boussemart, de COE-Rexecode. Il y a un an, quand Citigroup émettait des obligations, tout le monde se précipitait. Aujourd’hui, personne n’en veut ou presque. »

Un scénario rappelle la crise japonaise des années 1990
« C’est en 1995 que les États-Unis ont commencé à vivre au-dessus de leurs moyens en dépensant plus que ce qu’ils produisaient. Il fallait bien que cela craque un jour quelque part », résume Agnès Benassy-Quéré, la directrice du Cepii. Dans l’avenir proche, elle prévoit une poursuite de la dévalorisation des actifs immobiliers et boursiers. Et une hausse du taux de l’épargne des ménages, amenés à réduire leur endettement et leur consommation.

Un tel scénario rappelle à certains la longue crise japonaise des années 1990. L’éclatement de la bulle immobilière avait fragilisé les banques nippones. Celles-ci étaient alors incapables de lever de l’argent et d’assurer leur rôle de prêteur. Les taux d’intérêt furent portés à 0 % pour essayer de relancer une croissance qui n’arrivera qu’après de longues années. La spirale japonaise comporte de nombreuses similitudes avec la situation actuelle aux États-Unis.

Une différence existe, certes : le yen était haut alors que le dollar plonge. Cette glissade continue du billet vert peut aider l’économie américaine. « Quand le dollar baisse, les avoirs américains à l’étranger sont réévalués d’autant et la dette reste stable. À la différence des pays émergents, comme l’Argentine en 2002, qui voyait sa dette libellée en dollars se réévaluer quand sa devise se dévaluait », explique Agnès Benassy-Quéré.

Scénario plus pessimiste : la « déflation par la dette »
Un dollar faible peut aussi aider les États-Unis à réduire leur déficit commercial en rendant plus compétitives leurs exportations. « Le déficit commercial américain s’est stabilisé depuis l’automne 2005. Et cela en dépit de l’augmentation du prix de leurs importations de pétrole. Les exportations américaines représentent 12 % du PIB contre 4 % dans les années 1970 », résume Jean-Michel Boussemart.

Un dollar bas peut aussi signer le retour des investisseurs étrangers vers les États-Unis. « Aujourd’hui, les actifs américains ne sont pas chers, sous le double effet de la baisse de l’immobilier et du dollar. Des entreprises européennes ou asiatiques peuvent être intéressées à acheter des entreprises pour s’implanter sur le marché américain », souligne Christian Parisot, chez Aurel.

Mais un scénario plus pessimiste, celui de la « déflation par la dette », source de la crise de 1929, est aussi évoqué par les mêmes analystes. « Dans cette hypothèse, les actifs se dévalorisent alors que la dette ne bouge pas. En effet, l’augmentation de l’épargne conduit à moins de consommation, ce qui entraîne une baisse des prix, puis des salaires », détaille Christian Parisot. Simplement aujourd’hui, on veut croire que « les banques centrales savent ce qu’il faut faire pour éviter une crise de 1929 », se rassure Jean-Michel Boussemart.